总体看，公司加速全球业务拓展，海外员工增长明显。截至2023 年，公司业务已覆盖170多个国家，服务网点达 370+，累计保障电站数达 405GW+。从海外员工角度看，公司海外业务持续扩展。海外员工数持续增长，海外员工占比逐年提升，根据阳光电源2023年年报，截至 2023 年，公司海外员工 1423 人，同比增长58.1%，在总体在职员工数占比达 10.39%，相对 2020 年提升约 1.48pct。
从市场占有率角度看，阳光电源龙头地位渐显。根据 WoodMackenzie 报告，2022年全球储能系统市场中，阳光电源以 16%的市场份额登顶全球第一。紧随其后的是Fluence、特斯拉、华为、比亚迪等，占比分别为 14%、14%、9%、9%。根据CNESA报告，2023年度储能系统全球市场出货量（中国企业）Top10，阳光电源以超过10GWh的成绩稳居榜首，龙头地位显著。
美国是全球第二大储能市场。BloombergNEF 预计到2030 年累计装机容量将达到134GW/484GWh 。 根 据 BloombergNEF, 美 国 储 能新增装机容量，从2018年的386MW/910MWh 跃升至 2023 年的 7.4GW/22.0GWh，预计2025 年至2030年美国储能新增装机量将波动上升。 从区域角度看，加利福尼亚及德克萨斯州有望成为美国储能主力军。根据BloombergNEF，加利福尼亚州仍在美国储能市场占比最高，但别的地方如德克萨斯州和西南地区已在2023 年跃入 GW 级别规模，并将在 2030 年继续引领美国储能市场发展。同时，新英格兰继续部署许多小型、分布式项目，并加快配储速度。即使是在对新能源储能态度相对保守的区域，如美国西北部和东南部，当地大型储能项目也已纳入在综合资源计划中，为大型储能项目部署提供了明确的道路。
2020 年-2024 年加利福尼亚州储能新增装机量有所提升。根据BloombergNEF，截至2023年，加利福尼亚州储能新增装机量达到 3.4GW/11.1GWh，得益于加州户用市场的发展，慢慢的变多的房主选择添加电池来抵消高峰电价。自 2023 年4 月以来，加州约一半的新屋顶户用场景客户选择储能产品。此外，根据 BloombergNEF 2024年加州将安装4.4GW/17.4GWh 的大型储能项目，总建设量将达到5.2GW/19.6GWh，其中至少5%来自 2023 年递延项目。BloombergNEF 预计到 2030 年，加利福尼亚的累计装机容量将达到 39.8GW/149.7GWh。
加利福尼亚：CPUC 提出全新新能源规划和相应拨款，有望提振未来储能长足发展。根据BloombergNEF，加利福尼亚监督管理的机构 CPUC 在 2024 年2 月批准了一项计划，到2035年实现每年温室气体排放量达到2800万吨的目标。该筹划包括到2035年计划建设4.5GW的海上风能、19GW 光伏项目及 15.7GW (4 小时)储能锂电池储能项目、2.8GW8小时锂电池储能项目、0.5GW 长效储能项目。到 2030 年，该计划将增加13.3GW的储能项目。此外，加利福尼亚能源委员会（CEC）批准了一项 3000 万美元的拨款，用于资助FormEnergy 的铁空气储能项目。23 年 12 月，CEC 确定到在Caiso 规定区域内，到2045年需要建设 5GW 至 37GW 的长时储能项目满足减碳需求。德克萨斯州：储能新增装机量中大型储能(削峰填谷)占比高，户用储能占比或将提升。根据 BloombergNEF，截至 2023 年，德克萨斯州新增储能装机量分别达1.7GW/2.9GWh，部分大型储能项目递延至 24 年。德克萨斯州在 2023 年创纪录地增加了1.6GW/2.8GWh的大型储能项目，这中间还包括 Plus Power 的 300MW/600MWh Rodeo Ranch能源存储项目，在全年新增储能装机量占比超 90%。BloombergNEF，2024 年德州大型储能新增装机量达到 4.3GW/8.5GWh，同时，到 2030 年预计德州累计装机储能容量将到26GW/67GWh。在户用储能方面，BloombergNEF 预计未来 5 年间，在用电高峰电价高、电网或有中断的影响下，德州户用储能装机占比将有所提升，将实现 3.7GW/10.3GWh 的增长，同时，Tesla和 Sunnova 与初创公司 David Energy 合作，已经在德州提供电池聚合计划，使得在高电价时段户用客户能享受一定电价补偿。
规划角度看，德克萨斯州电力可靠性委员会（Ercot）开始逐渐测试并实施聚合能源资源项目（ADER）。Ercot 在 2023 年 8 月开始带头聚合州内分散能源资源（ADER），从最初的两个能源项目现在扩展到七个。2024 年 3 月，Ercot 设计了该项目的第二阶段，评估如何将更多的聚合资源纳入市场，或提振州内分布式储能、屋顶分布式和HVAC系统需求量开始上涨。根据 BloombergNEF，下一阶段该容量将增加到80MW，高于已注册的6.5MW。
公司层面看，阳光电源在美先发优势显著。依据公司官方网站，2017 年阳光电源储能逆变器 SC250KU 顺利通过美国 UL 认证，这是当时国内兼具并网和离网功能的储能逆变器首次获得 UL 认证，意味着公司储能逆变器打开了进入北美市场乃至全球市场的绿色通道。2018 年，公司加快美国市场渠道及售后铺垫，在美国亚利桑那州菲尼克斯正式设立本地化客户综合服务中心，致力于为北美地区客户提供卓越的本地服务支持。
自 2019 年开始，公司储能系统产品在美国市场初露锋芒。依据公司官方网站，在密苏里州 1MW/2.2MWh、马萨诸塞州 15MW/32MWh、德克萨斯州10MW/42MWh等众多大型储能项目稳定运行后，2019 年开始，公司位于佛罗里达州5MW+1.5MW/3.836MWh大型光伏储能项目成功并网投运，此次阳光电源为项目提供了1500V 直流耦合光伏+储能系统整体解决方案，这是中国直流耦合先进的技术在美国市场的首次应用。2020年，加州WrightSolar 200MW 光伏电站成功并网发电。阳光电源为项目提供了1500V逆变器和中压变压器等整体解决方案。2022-2024 年，公司分别完成纽约州&德州470MW/917MWh储能项目、德州 DeCordova 储能 260MW/260MWh 项目、德州达拉斯Dallas 190MW/380MWh独立储能项目、奥斯汀 Austin 130MW/260MWh 独立储能项目；美国核心储能需求区域遍地开花。
欧洲区域整体看，德国依靠户用储能市场的延展，英国和意大利受益于政府政策和市场激发鼓励措施的推动，核心区储能新增装机量持续增长。 德国作为欧洲储能先驱，装机需求有望增长。根据 BloombergNEF，2023年德国储能新增装机达 3.8GW/6.1GWh，同比增长 38%。BloombergNEF 预计到2030年，德国储能累计装机容量将达到 62GW/109GWh。大型储能方面，2023 年德国新增装机量约184MW/286MWh。户用储能方面，随着德国户用光伏逐渐起量，户用储能占新增装机容量的 93%左右，延续原有趋势。2023 年新增了超过55 万个电池单元，总容量达到3.5GW/5.6GWh，平均系统规模从 2022 年的 6.2kW/9.7kWh 上升至6.6kW/10.1kWh。工商业方面，2023 年德国新增装机量约 80MW/190MWh 分布在1200 多个项目系统中，平均规模为 67kW，平均持续时间略高于 2.4 小时。
结构上看，23 年英国储能新增装机量中大型储能(削峰填谷)占比高。根据BloombergNEF，2023 年英国在大型储能新增装机量达 1.2GW/1.9GWh，平均项目规模为59MW，项目时间为 1.6 小时，按照前文计算，在全年新增装机量中占比约86%。这一趋势是英国储能项目在电力市场中参与度提高的表现。此外，大型储能的项目容量也在扩大。平均项目规模从 2017 年的 17MW/21MWh 增长到 2023 年的 59MW/88MWh；2024 年英国大型储能项目扩容这一趋势延续，平均容量规模将达到 100MW/180MWh。随项目规模增加，英国在项目许可门槛有所提升。例如，2024 年 2 月，150MW/300MWh 的QuinbrookFortress电池项目因当地反对而未能获得许可。超大型项目在获得许可和融资方面的难度更大，在大多数情况下要更多时间才能进一步完成后续开发。 23 年英国户用配储率约 30%，未来配储比例或将提升。根据BloombergNEF，2023年英国新增户用储能装机容量达 158MW/252MWh。BloombergNEF 预计，到2030年英国年度户用储能安装量将翻倍，达到 392MW/627MWh，年度户用配储将从2023年的30%逐步上升至 2030 年的 60%。
意大利 23 年新增储能装机容量中户用占比高，大型储能方兴未艾未来或有补贴支持。根据 BloombergNEF，2023 年意大利新增储能装机容量达2.0GW/3.8GWh，其中户用储能表现强劲，新增了 1.7GW/3.5GWh，占新增容量的 92%。根据BloombergNEF预测，到2030 年，意大利的储能计容量将达到 22GW/72GWh。政策方面，欧盟预计批准17.7亿欧元的补贴。这个补贴计划的批准预计将显著推动大型储能项目的投资，并在未来十年内推动意大利实现大型储能的 9GW/71GWh 的装机容量的储能目标。补贴计划反映了意大利政府对可再次生产的能源和储能技术的重视，有望未来助力电网侧储能长久发展。公司层面看，液冷储能产品率先完成欧洲安全认证。根据阳光电源官方网站，2022年公司液冷储能系统通过 UL 9540、UL 9540A 安全测试，被德国莱茵TÜV授予认证证书。这是中国唯一以“电池系统+PCS”通过双认证的大型地面储能集成系统，为公司后续欧洲区域内产品拓展奠基。
从渠道订单层面看，2019 年以来公司大型储能产品欧洲订单持续提升。根据阳光电源官方网站，2019 年公司签约英国 34.7MW 光伏+27MW/30MWh 储能大型项目。此项目曾是英国 19 年最大光储融合项目。2023 年，阳光电源与英国Constantine 公司签订825MWh液冷储能系统供货协议。作为欧洲最大的储能项目之一，该项目落成后将逐步提升英国国家电网输电侧电力系统灵活性与供电安全性，增强英国能源独立性，推动当地能源转型。
2024 年 11 月公司在欧洲英国再下一城，其与英国 Fidra Energy 成功签署4.4GWh储能合作协议，将助力英国建成 3.3GWh Thorpe Marsh 和1.1GWh West BurtonC两座标杆独立储能电站。项目将接入英国最高电压等级电网,参与当地辅助服务和电力市场交易，助力英国实现 2050 年脱碳目标。 作为欧洲最大的储能电站，该项目将部署 880 套阳光电源PowerTitan2.0液冷储能系统,通过系统极简化产品设计和构网型储能技术,大幅度的提高运维效率,提升电网稳定性和灵活性。项目即将在 2025 年启动建设,投运后可为 110 万户英国家庭供电。
中东及北非区域看，预计至 2030 年储能累计并网装机量持续提升。根据BloombergNEF，预计到 2030 年，中东和北非地区的累计并网装机容量将达到3.1GW/10.9GWh。BloombergNEF 预计较多独立项目可能会在 2030 年之前并网上线，从供需角度来看，储能市场需求主要集在工商业和户用储能领域，削峰填谷及电网辅助等大型储能需求也逐渐增加。
东南亚地区新兴区域大型储能有望长足发展。根据 BloombergNEF，东南亚区域2023年储能新增装机量达 323MW/413MWh，大多数来源于菲律宾和泰国。BloombergNEF预计到2030 年，东南亚的累计装机容量将达到 6.2GW/15.9GWh，其中印尼和菲律宾有望达一半以上。其他主要市场包括越南、新加坡和泰国，这些国家正在引入上网电价配额，以推动储能项目的增长。泰国在能源监管委员会推出的旨在增加1GW光伏+存储项目的上网电价配额的推动下，预计将在 2024-2030 年间储能需求将持续提升。
南亚区域，2023 年印度储能新增装机量达 97MW/110MWh。根据BloombergNEF，得益于 2023 年印度大型地面电站装机量提升及清洁能源市场化交易成功实施，印度23年储能装机量有所提升，随印度新能源并网装机渗透率逐渐提高，未来大型储能需求将有所提升。 BloombergNEF 预计 2030 年印度储能累计装机容量将达到23.1GW/68GWh。
中东区域，公司加快中东区域产品推进。2022 年公司与ACWA Power 签约谅解备忘录，将为其 NEOM 新城项目提供 536MW/600MWh 储能系统。除储能系统产品外，根据阳光电源官网，截至 2024 年，经过多年持续深耕，公司已在当地建立完备的销售、技术上的支持和售后服务网络，为沙特 NEOM 新城 2.2GWac 单体光伏项目、沙特AI Shuaibah2.1GW项目、沙特 Sudair 1.6GW 项目、卡塔尔 800MW 项目、迪拜900MW项目、阿布扎比1.5GW项目等多个大型光伏电站，以及多个光储融合项目提供解决方案，整体市占率稳居第一。同年，7 月，阳光电源与沙特 ALGIHAZ 成功签约全球最大储能项目,容量高达7.8GWh。该项目的三个站点分别位于沙特的 Najran、Madaya 和Khamis Mushait 地区，2024年开始交付，2025 年全容量并网运行,将有效提升沙特电网稳定性和可靠性，助力沙特“2030愿景”实现。阳光电源将部署 1500 余套 PowerTitan2.0 液冷储能系统，采用AC存储一体化设计，单位体积内的包含的能量高,帮助客户节省 55%的用地面积。设备出厂前就可以完成预安装、预调试，到站即并网，同时依托智能制造能力及全球化销服体系，满足项目极速交付需求。
另外,此项目配备近 780 万颗电芯,为解决运维的巨大挑战,阳光电源通过智能EMS、BMS系统，确保从电芯到 PACK 到系统,再到储能电站的高效安全运行。项目设计建设期间,阳光电源还将开展系统仿真工作,进行场站级电网 HIL 实验,模拟本地电网真实的情况,验证场级策略一致性,确保储能系统安全、稳定地接入沙特电网。项目预计并网后,可实现超15年长寿命周期运营,保障电站稳定高效收益。 印度作为公司重要战略布局区域，产能已完成本土化进程。根据阳光电源官网，2018年，公司印度工厂全线GW，标志着公司在印度乃至整个海外市场的业务发展将进入一个新的里程碑。截至 2021 年，公司在印度市场逆变器累计出货量超过10GW，在印度全球逆变器合作伙伴中位列第一。 东南亚区域，公司锁定泰国市场，光储产品推广顺利。其中，根据阳光电源官网，2021年，公司与东南亚顶级新能源企业 Super Energy 达成战略合作，为东南亚最大的光储融合电站提供光储一体化解决方案。其中储能容量高达136.24MWh, 创下当年东南亚单体储能项目新纪录。截至 2022 年，公司在泰国光伏逆变器装机超1GW，储能系统装机超140MWh。2024 年，公司与泰国 Gulf Energy（GULF）签订供货协议，在未来7年内，将为其提供光伏逆变器和液冷储能系统，满足 3.5GWp 的项目需求。在泰国新版的《电力发展计划》（PDP: Power Development Plan）框架下，所有项目并网运营后，可有效应对电价上涨，优化能源供给结构，增强国家能源安全保障和能源独立性，树立东南亚地区新能源发展典范。
储能及逆变器产品为基石，产品矩阵布局广泛。从 1997 年企业成立起，公司深耕新能源领域 20 余载，致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产，为全球用户更好的提供一流的光伏系统解决方案，让人人享用清洁电力。截至2024 年，公司以发展清洁能源为目标，串联起光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发、风电变流器、智慧能源运维服务、新能源车驱动系统、水面光伏系统、充电设备、氢能等九大业务板块，形成完备产品矩阵。
研发费用角度看，公司重视产品研制投入。根据各公司2020 年-2023年报及2024年Q1-Q3，阳光电源研发费用逐年提升，费用投入领先业内其他公司，2021年起已超10亿元，高研发投入为公司支撑创新动力，24Q1-Q3 公司研发费用支出达23.76亿元，同比+36%。
先发性角度看，公司是我国储能布局的拓荒者。根据新能源产业家Pro，2006年公司开始切入储能赛道，是全市场较早一批拓荒者，2014 年联合三星一起布局系统集成。产品端看， 大型储能集成系统率先实现交直一体，“三电融合”。公司于2023年推出的拳头产品 PowerTitan2.0 产品应用三电融合技术，让BMS、PCS、EMS“三电”实现高度配合，改变了传统三段式储能结构，显著提高系统效率、智能、安全性。实现全球首个 10MWh 全液冷储能系统，单位体积内的包含的能量处行业领头羊。全球目前仅有阳光电源、特斯拉、rimac 三家公司能提供 AC 存储方案。在占地面积方面，PowerTitan2.0 交直一体布局，节省 PCS、LC 设备占地维护空间，百 MWh 仅需 2000 平方米空间。在液冷方面产品采用液冷 PACK+液冷 PCS“全液冷”散热，AI 仿生热平衡助力辅助功耗降低45%。
产品创新层面看，公司发布《干细胞电网技术白皮书》，实现大型储能产品从跟网到构网的跨越。依据公司《白皮书》，未来伴随风光等新能源大量接入，电力电子发电设备在电力系统中占比不断的提高，由于可再次生产的能源发电与传统同步发电机的控制特性差异、电网中诸多电力电子设备控制方案不同，低惯量、低阻尼、弱电压支撑已成为新型电力系统的显著特征。针对未来储能产品构网需求，公司创新 7 项类似干细胞修复构网技术，将上一代跟网级产品提升至电网级构网产品。其中干细胞电网核心技术包括：增强型连续高低穿、自适应宽频振荡抑制、POD 功率振荡阻尼、微秒级电压构建、柔性惯量支撑、GW级黑启动、虚拟双源叠控等。
工商业储能看，公司 PowerStack 系列新品有望助力国内工商业储能技术实现逐步提升。PowerStack200CS 继续秉持“三电融合”技术的特点，EMS 调度能力更优，可解决收益、运维、安全三大问题。并网类具备 215kWh-100kW-2h、225kWh-110kW-2h功率段位。离网型具备 535kWh-250kW-2h、570kWh-250kW-2h、1070kWh-250kW-4h、1145kWh-250kW-4h 四个段位。根据国际能源网及阳光电源官网，PowerStack200CS在自研 EMS 智慧能量调度系统的搭载及 En-gro 算法深度学习下电站收益提升10%，PCS能量转换效率高于 99%，同时系统搭载第二代智能液冷温控系统，系统寿命可提高两年，PowerStack 200CS 系统循环效率突破 91%，单机全年多放电4500 多度，大幅度的提高电站效益。此外，系统支持需量控制、虚拟电厂、峰谷套利、需求侧响应、功率因数改善等多种商业模式，以浙江经济模型测算，运用该系统能在 3.87 年回本。
公司光伏逆变器运用场景广泛。公司光伏逆变器产品分为户用逆变器、组串式逆变器、1+X模块化逆变器、集中式逆变器，对应的功率范围为 6-4400KW,MPPT 数量多，最大效率均高于 97.8%，其中户用逆变器新品 SG6.0/8.0/10RS-CN 具备较低的启动电压和宽MPPT电压范围，助力高效发电。公司组串逆变器拥有的 MPPT 路数高，其中SG136TX产品拥有 12 路 MPPT 设计，能够提升发电量，较同业公司产品表现更为亮眼。
新品“1+X”逆变器角度看，阳光电源为地面电站提供全新方向。作为逆变器领域的有突出贡献的公司，阳光电源在行业内率先推出了新一代逆变器——1+X 模块化逆变器。性能方面，根据阳光电源官方网站及光伏们，1+X 模块化逆变器将标准提升至IP65 防护、C5防腐，双腔体独立设计、电子腔体全密封，可以隔离风沙与盐雾，机箱与结构件采用耐蚀材料经防腐工艺处理，能够保障恶劣环境稳定运行。对口储能方面，“1+X”模块化逆变器内置储能接口，搭配液冷储能系统，无需增配 PCS 设备就可以实现光储灵活扩容。迭加直流PLC通讯、线缆投资等，每百兆瓦项目能节约投资近 1000 万元。同时，“1+X”模块化逆变器结合了集中式逆变器低系统成本的优势以及组串式逆变器灵活运维的特点，单机模块功率 1.1MW，利用模块化设计，能轻松实现 1.1~8.8MW 子阵灵活配置。
订单及中标角度看，“1+X”模块化逆变器表现亮眼。根阳光电源2023年年报及阳光电源官方网站，截至 2023 年 12 月底累计全球签单量已超越45GW。国内看，2023 年 10 月安徽宿松高岭落地投运了采用阳光电源“1+X”模块化技术的中国首台 8.8MW 超大子阵逆变器，打破国内 4.5MW 以下现状，或将引领国内逐步开始采用4.5MW 以上逆变器。除此外，公司模块化产品国内逐步集中式场景下快速拓展，助力内蒙古阿拉善盟沙漠生态治理光储项目和世界单体最大“盐光互补”项目-天津华电海晶电站成功并网。 海外看 ，2022 年 11 月公司与南非 SOLA Group 签订256MW逆变器订单，公司与全球知名 EPC 公司 Larsen & Toubro（L&T）2023 年 8 月再次达成协议，为沙特NEOM新城2.2GWac 单体光伏项目提供逆变器解决方案，提供液冷储能系统PowerTitan及“1+X”模块化逆变器。精髓其后为沙特 AI Shuaibah 项目提供2.1GW逆变器解决方案，签署卡塔尔 814MWac 光伏项目供货协议。
风电变流器全球市占率第一，性能优势显著。截至 2023 年，根据阳光电源2023年年报澳，公司风电变流器全球发货 32GW，市占率全球第一，同比增长40%，海上风电变流器发货 4.6GW，同比增长 190%。同时，公司发布行业首份《变流器蓝皮书》，同时公司构网型变流器通过业内首次实证，并率先推出超高防护等级风公司新推出的海上冷变流器、风电大功率解决方案。其中双馈风电变流器功率范围达3-15MW,全功率风电变流器最高功率达 26MW。公司新推出的海上 18MW 全功率变流器代表市场上限功率，目前已进行样机联调测试并通过公司内产品型式试验验证，充分体现公司领先优势。中标情况看，海外方面，公司 2023 年中标哈萨克斯坦 Dostyk 50MW 风电项目，该项目采用公司690V6.25MW 风电变流器，并网后每年将为电网带来 2.3 亿度电力，将极大缓解哈萨克斯坦东南部电荒问题。在国内，公司于 23 年 7 月中标甘肃张掖400MW项目，提供6.XMW风电变流器；同时中标安徽枞阳 260MW 项目，采用阳光新能源PowMart 智慧能源解决方案。
新能源开发遍及海内外，集中式、分布式、工商业齐头并进。截至2023年，控股子公司阳光新能源作为新能源投资开发业务实施主体，阳光新能源业务覆盖国内30个省、自治区和直辖市，国际市场深入“一带一路”沿线国家和地区，全球累计开发、建设光伏/风力发电站超 4000 万千瓦。
多方认证彰显实力，数次中标大型制氢项目。子公司阳光氢能智能制造中心于2023年12月开工，2024 年上半年开始投产，配备关键零部件自动化产线、电解槽机器人装配产线，公司智能化水平逐步提升，产能扩增 3GW。截至 2024 年，公司已完成制氢电源CQC认证及 TUV 认证。公司阳光氢能柔性制氢系统能够充分适应新能源功率快速波动和间歇特性，实现“荷随源动”，进而在实现在 30%功率下稳定运行，得到用户高度评价。2023年继中鄂尔多斯深能北方光伏制氢项目 9 套电解槽后，再中标吉林大安风光制氢合成氨一体化示范项目 12 套电解槽，为其提供 3 套四对一柔性制氢系统等。此外，阳光氢能为长江电力绿电绿氢示范项目提供 200Nm³/h PEM 柔性制氢系统解决方案，在该方案中，进一步实现了制储运加用一体化系统集成，首次实现岸船系统统一管理、智能联动，协助“三峡氢舟 1”号完成首次加氢。
从商业模式角度看，储能系统及逆变器产品渠道及产品研发如左膀右臂，协同共进。储能产品及逆变器产品从产品研发开始，同时供应商搭建各区域渠道，再根据渠道区域内不一样的需求发出商品试用，如前文提及，欧美区域要比较长时间对产品做认证，并与当地集中式、工商业项目及户用产品分销商磨合，再到最终签单并跟进售后服务。在这一过程中，渠道和产品研制实力必须相辅相成才能最终形成品牌效应。我们大家都认为对于品牌里的衡量，海外市场观察储能集成商的可融资性，而国内市场可以观察核心电站供应商储能采集入围情况。
从海外角度看，公司可融资性市场排名靠前。根据北极星储能网，在彭博PCS可融资性评级榜单中，共有 21 家企业上榜，其中 5 家来自中国。它们分别是：阳光电源、华为、古瑞瓦特、上能电气、三晶电气。其中阳光电源排名第二，仅次于SMA；在系统集成商可融资性评级榜单中，共有 28 家企业上榜，其中 10 家来自中国，其中，阳光电源依旧排名第二，仅次于 Fluence。综合看，公司在全球产品影响力排名靠前。截至2024年，根据北极星储能网，公司借优质的产品质量和创新技术、稳健的财务情况和供应链、全球的项目实践经验和质保服务,在储能系统和 PCS 全球可融资性排名中获得双项第一。
从国内角度看，公司储能订单集采入围标段数量领先，国内认可度高。根据寻熵研究院，截至 2023 年，我国储能订单总规模为 129.6GWh，其85.4GWh 为项目级采招，44.2GWh为集采框采，其中在集采中，阳光电源以入围 14 个标段与中车株洲所、海博思创并列第一；据储能头条根据公开信息统计，截至 2024 年已确定中标容量储能系统项目中，中车株洲所中标 6812MWh，排名榜首；阳光电源中标 2482.4MWh，排名第二。
从龙头规模化效应看，公司品牌力强，产品盈利能力优秀。2021 年以来相对其他大储系统集成或 PCS 逆变器供应厂商，公司纯收入能力整体改善趋势较明显。公司作为全球光储领军企业，在盈利能力相比来说较高的海外区域，订单及出货量保持行业领先，其中储能系统产品中 PCS 已实现自研自制及配套，储能电池实现与核心供应商深度合作，摊薄储能系统产品整体成本。
我们预计即使由于原材料电芯价格波动，同时叠加运费上涨、人民币汇率下跌汇兑收益下滑、海外关税及贸易政策不明朗等诸多坏因影响，大型储能系统整体出海产品盈利能力或有所下滑。但如前文提及，我们大家都认为①公司具备研发+渠道叠加售后服务优势显著，海外可融资性强，客户认可度高，海外产品能够享受一定溢价；②依照我们产业调研，公司未来将在出海战略层面做调整，24H2 着力开发新兴区域如欧洲、中东、东南亚及亚太其他区域，此类地区大型储能系统及其他储能产品或快速起量，而政策端有一定风险的区域会维持原有规划，保持稳定增长。因此我们大家都认为未来看公司纯收入能力相对其他厂商仍有一定优势，龙头地位不改。
《阳光电源(300274)深度报告：光储系列深度报告，翘楚卓群，海外市场拓展迅速-西部证券[]-20250331【33页】》
